(Mención a Bahillo) Dólar soja 3: cómo impactará en las exportaciones, la inflación y las reservas del Banco Central

El gobierno de Alberto Fernández estableció una cotización oficial de 300 pesos por cada dólar que ingresa al país por exportaciones de soja y de las llamadas economías regionales, que en esta ocasión incorpora importantes cultivos regionales como yerba, frutas, vino, azúcar y algodón, entre otros.

Los analistas hacen foco en los alcances de la medida, que obligará a una importante emisión monetaria para incorporar reservas y apuntalar a las exportaciones del agro -dañadas por una histórica sequía- , con un costo inflacionario que el Gobierno y el Banco Central tendrán que neutralizar para evitar una mayor espiralización de los precios.

Losproductores argentinos de soja, en medio de la cosecha gruesa que se da enotoño, y de cultivos no tradicionales como yerba mate y cítricos podrán desdeeste 8 de abril liquidar sus ganancias a un tipo de cambio de dólar másconveniente que el oficial para amortiguar las pérdidas de una sequíahistórica.

Coneste incentivo, anunciado este miércoles por el ministro de Economía, SergioMassa, el Gobierno apuesta a aumentar el volumen de las ventas externas y queingresen más divisas a las debilitadas arcas del Banco Central. “Nos tocaenfrentar la peor sequía de la historia de Argentina. No se encuentran desde elpunto de vista climático y productivo comparaciones con situaciones similares”,indicó Massa.

Uninforme del IERAL de la Fundación Mediterránea evaluó que “para el dólar sojaIII, la ventana para las liquidaciones se amplía a 45 días, reconociendo lasdificultades de la cosecha por la sequía. Es posible que el impacto vinculado aoferta de granos e ingreso anticipado de divisas se ubique en un planointermedio al de los guarismos del Soja I y el Soja II. En septiembre pasado,las compras netas de dólares por parte del BCRA fueron de USD 5.000 millones,producto de liquidación de granos por USD 8.100 millones de dólares, mientrasque en diciembre el saldo positivo para el Central fue de USD 2.000 

millones de dólares”.

Parapasarlo en limpio, con el Dólar Soja I se liquidaron en septiembre de 2022 unosUSD 7.678,6 millones, mientras que en diciembre con el Dólar Soja II seliquidaron USD 3.154 millones. Un punto intermedio -dada la merma de producciónpor la sequía y el adelantamiento de ventas el año pasado- podría ubicar a estatercera etapa del esquema de incentivo exportador en un piso de unos USD 5.500millones, según estas proyecciones, lo cual podría significar un aporte crucialen los próximos 40 días, cuando el acuerdo con el FMI exige una acumulación dereservas netas de unos USD 6.900 millones en el segundo trimestre.

Elsecretario de Agricultura Juan José Bahillo aseguró que a las liquidaciones delcomplejo sojero deberían agregarse USD 3.500 millones de economías regionales,un número al que llegó al observar registros históricos de liquidación en esosmeses de cada año. Para el funcionario las economías regionales podrían tenerincluso incrementos sobre esa base histórica de entre 25 y 30 por ciento más,aseguró en conferencia de prensa este jueves.

“Enun listado no exhaustivo de productos de economías regionales, se computanexportaciones del orden de los 5.000 millones de dólares/año, incluyendo desdevitivinicultura hasta frutas finas, pasando por cítricos dulces, limones, te,yerba mate, miel, tabaco, legumbres, algodón, peras, manzanas y horticultura”,agregaron desde la institución de la Fundación Mediterránea.

Conun dólar a $300, la liquidación del complejo sojero -granos y derivadosindustriales- de USD 5.500 millones más otros USD 3.500 millones porexportaciones del resto de los complejos (USD 9.000 millones en total)demandará una emisión bruta de 2,7 billones de pesos ($2.700.000 millones), esdecir, un 50{10b083c464b21a2e5b96ab7d1950c6efda5949816d8d4b699d6508628a11a647} de la base monetaria (la cantidad de dinero con la que funcionala economía) hoy en los 5,4 billones de pesos. Esta emisión monetaria no serála neta, pues se reducirá en la medida que el BCRA revenda en el mercado partede los dólares que compre día a día -y así reabsorba pesos-, para abastecerdemanda importadora, aunque lo hará a un tipo de cambio un 40{10b083c464b21a2e5b96ab7d1950c6efda5949816d8d4b699d6508628a11a647} inferior.

Porlas restricciones cambiarias que rigen desde el 1 de septiembre de 2019, losproductores están obligados a liquidar sus ingresos en dólares en el mercadooficial ($211,22 en el mercado mayorista), donde su cotización es muy inferioral mercado informal (hoy a $392 el “blue” y $404 el “contado con liqui”). Esdecir que con la disposición oficial de este miércoles, la brecha cambiaria seacorta temporalmente al 33{10b083c464b21a2e5b96ab7d1950c6efda5949816d8d4b699d6508628a11a647}, aunque sigue elevada dado los precios de losdólares alternativos, en torno a 400 pesos.

Elperjuicio económico de la sequía

Loscostos de la sequía sobre la economía se hicieron evidentes en el primer tramode 2023. “La recaudación consolidada de la Administración Nacional y SeguridadSocial ha caído en el primer trimestre de 2023 un 10{10b083c464b21a2e5b96ab7d1950c6efda5949816d8d4b699d6508628a11a647} interanual, por lo quetodo indica que el gobierno deberá solicitar una dispensa al FMI cuando seaudite la meta fiscal comprometida para fin de marzo. Asimismo, la compraventaneta de divisas del Central terminó acumulando un rojo de 3.000 millones dedólares en el primer trimestre de 2023, pese a que el pago de importaciones delprimer bimestre habría sido inferior en 2.000 millones al devengado”,detallaron desde el IERAL.

“Elprimer trimestre de 2023 fue el peor en términos de liquidación de divisas delagro desde que se tiene registro. Frente a esto, no fue sorpresa que el BCRAhaya padecido el peor arranque de año en el MULC de las últimas dos décadas”,indicó un informe de GMA Capital.

“Este escenario lleva a la necesidad de volver con el Dólar Soja pero recargado. Ahora es el Dólar Agro, a través del cual se esperan recaudar USD 7.000 millones. La Argentina necesita el doble de divisas, por eso es de esperar que en 2023 el PBI caiga -1{10b083c464b21a2e5b96ab7d1950c6efda5949816d8d4b699d6508628a11a647}. Cuando miramos 2024 y 2025 (2,2{10b083c464b21a2e5b96ab7d1950c6efda5949816d8d4b699d6508628a11a647} entre ambos años), no se esperan, a priori, una recuperación vigorosa de la economía”, resumió Walter Morales, presidente de Wise Capital.

El Gobierno argentino ya había implementado este beneficio en 2022 para las ventas externas de soja, que los productores estaban almacenando porque no les resultaba rentable exportarla a una cotización del dólar que no les ofrecía margen de ganancia ante un aumento de costos por la inflación del 100{10b083c464b21a2e5b96ab7d1950c6efda5949816d8d4b699d6508628a11a647} anual.

Esta cotización diferencial de la divisa estadounidense se la apodó “dólar soja”, esquema vigente en los meses de septiembre y diciembre, justamente aquellos en los que el BCRA pudo sostener un saldo neto positivo por sus intervenciones en el mercado de cambios.

“Enun escenario de ‘manta corta’, las metas de diciembre de 2022 comprometidas conel FMI se cumplieron al costo de complicar los números del primer trimestre de2023. La caída de la recaudación por retenciones y la no acumulación dereservas tienen más que ver con la aceleración inflacionaria del segundosemestre de 2022 y con el adelanto de exportaciones generado por el ‘dólar sojaII’ de diciembre que por el impacto de la sequía, que se notará con fuerza enel transcurso de este segundo trimestre”, explicaron los economista del IERALJorge Vasconcelos y Maximiliano Gutiérrez.

Lanovedad ahora es la inclusión de pequeños y medianos productores de cultivosmenos tradicionales. Como condición para acceder al beneficio, el Gobierno lesimpuso participar en un programa de precios, mantener empleo y garantizarvolumen y abastecimiento del mercado interno. Los analistas estiman que lainflación de marzo estará cerca del 7 por ciento.

Sise toman en cuenta las cosechas de soja, trigo y maíz, que representan el 87{10b083c464b21a2e5b96ab7d1950c6efda5949816d8d4b699d6508628a11a647}de la producción de cereales de Argentina, las pérdidas por sequía alcanzarán aproximadamenteUSD 14.140 millones, según fuentes del sector citadas por AP.