Desde este martes, el Gobierno cuenta con un mes, hasta el 13 de junio, para reunir al menos USD 4.100 millones, con el objetivo de alcanzar la meta de acumulación de reservas netas establecida por el FMI y desbloquear el segundo desembolso de USD 2.000 millones, correspondiente a la primera revisión del nuevo acuerdo firmado hace un mes. Hasta ahora, tanto el Tesoro como el BCRA se han negado a adquirir dólares antes de que la cotización alcance el piso de la banda, priorizando la desinflación y evitando así inflar aún más el precio de la divisa. Con el riesgo país en niveles muy altos, se enfrenta a vencimientos de deuda de más de USD 10.000 millones durante el año.
Aunque la mayoría de los desembolsos asociados al nuevo acuerdo con el FMI ya se realizaron, lo que hace que el cumplimiento de las metas sea menos crítico, la realidad es que si el Gobierno utiliza esos dólares para pagar deuda este año, el 2026 podría presentar serios desafíos, dado que los vencimientos aumentan considerablemente. Además, si opta por esta vía, perderá muchas reservas que deberá seguir devolviendo al organismo internacional. Por lo tanto, los USD 2.000 millones son cruciales y dependen de su capacidad para acumular divisas. Comprar dólares se convierte en un elemento clave para reducir el riesgo país y buscar refinanciar los vencimientos de deuda futuros.
En este contexto, desde la consultora Equilibra estimaron las compras necesarias para cumplir con la meta: se requiere alcanzar un nivel negativo de USD 2.600 millones en las reservas netas para el 13 de junio, excluyendo los desembolsos del FMI. En la actualidad, las reservas netas rondan un déficit de USD 8.100 millones, lo que implica una diferencia de USD 5.500 millones. De los desembolsos anunciados por los organismos, faltan USD 1.600 millones que deben llegar antes del 13 de junio para contribuir al cumplimiento. Además, la llegada del REPO previsto de USD 2.000 millones podría sumar otros USD 500 millones a la cuenta. Sin embargo, contrarrestarán esta mejora los USD 700 millones que vence el Tesoro hasta esa fecha. Así se llega a la cifra de USD 4.100 millones que deben adquirirse antes de la primera revisión.
Desde 1816, en un informe del jueves pasado, señalaron que el Gobierno tiene que conseguir USD 500 millones antes de la fecha límite de junio, alrededor de USD 10.000 millones hasta septiembre y unos USD 17.000 millones hasta fin de año. Agregaron: “No nos preocupan tanto estas metas cuantitativas (porque el FMI ya desembolsó el 60% del programa), pero un riesgo país estancado por encima de 700 puntos indica que, por el momento, el mercado internacional de deuda es reacio a financiar al Estado mientras no se acumulen divisas en el Central”. Al cierre de la semana, el riesgo país descendió a 678 puntos, pero sigue siendo muy superior a los 400 puntos necesarios para que la deuda soberana acceda a una tasa más razonable.
En este sentido, parece que el mercado está pidiendo lo mismo que el FMI respecto a las metas de acumulación de reservas netas: que el Gobierno no gaste los dólares en un año electoral, dejando la deuda sin abordar. La consultora Vectorial destacó que las obligaciones de deuda representan “vencimientos hasta fin de año por un total de USD 9.975 millones, a lo que se deben añadir pagos de Bopreal por USD 1.517 millones”. Resaltaron que sin una reducción del riesgo país, el Gobierno tendrá que pagar con su propia liquidez, es decir, con los dólares que en gran parte provienen del FMI. De ahí la necesidad de un segundo blanqueo que reanude el alivio que generó el primero el año pasado.
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