El mercado castigó a los bonos por los ruidos políticos y
falta de precisiones económicas. En materia política, una serie de desaciertos
del partido de La Libertad Avanza hace que los mercados estén mezquinos a la
hora de comprar bonos.
Las peleas entre el presidente Javier Milei y la
vicepresidenta Victoria Villarruel, el rechazo del DNU por el aumento de
partidas para la SIDE, la aprobación del aumento previsional, el nombramiento
de Martín Rousseau en la presidencia de la comisión bicameral de seguimiento de
los organismos de inteligencia, y ciertos ruidos entre La Libertad Avanza y el
expresidente Mauricio Macri hicieron que se abortaran las subas en los
mercados. Prácticamente, quedó en el olvido el papelón del expresidente Alberto
Fernández y su expareja, Fabiola Yañez, algo que no deberíamos olvidar.
Superávit, cepo del dólar y fondos frescos del exterior
En materia económica, el gobierno sigue mostrando superávit
gemelo, hay superávit fiscal y comercial. A esto le tenemos que sumar que, en
el mes de agosto, el Banco Central retomó la compra de dólares, acopiando más
de u$s530 millones. Las reservas suman u$s27.656 millones, pero el mercado
espera algo más.
Hay un fuerte ruido con la llegada de fondos frescos del
exterior, se presume que el oro que partió a Inglaterra sumaría unos u$s2.000
millones y se encamina a garantizar un préstamo para el país. Un banco
internacional podría aportar fondos contra la entrega de bonos, pero la tasa de
interés no convence. El ministro viajaría a Arabia Saudita y Emiratos Árabes en
busca de fondos frescos. Nada está confirmado.
El cepo difícilmente pueda eliminarse en el año 2024, las
reservas son negativas y el stock de pesos muy elevado. Todo quedará relegado
para el año 2025. El acuerdo con el FMI no saldrá en el año 2024, tendrá que
esperar paciente las elecciones en Estados Unidos para definirlo en el primer
trimestre del próximo año.
De cuánto es la deuda con el FMI y cuándo hay que pagar
Según datos del boletín fiscal del primer trimestre del año
2025, la deuda de capital a vencer con el FMI en el año 2025 es u$s0, en el año
2026 u$s1.103 millones y en el año 2027 u$s4.303 millones. En total, vencen
u$s5.406 millones en lo que resta del mandato de Javier Milei.
En concepto de intereses con el FMI, vencen u$s3.307
millones en el año 2025, u$s3.032 millones en el año 2026 y u$s2.864 millones
en el año 2027. En total, vencen u$s9.203 millones en concepto de intereses.
Sumadas ambas partidas, hay que pagarle al FMI unos
u$s14.609 millones en lo que resta del mandato presidencial. Sería prudente
firmar un acuerdo para conseguir estos fondos del FMI y no incrementar la
sangría de reservas, algo difícil pero no imposible.
Para el mandato presidencial 2027/31 quedan pro vencer
u$s26.534 millones de capital y u$s6.540 millones de intereses, lo que implica
levantar vencimientos por u$s33.074 millones.
Argentina debería firmar en breve un acuerdo con el FMI para
despejar dudas sobre la solvencia intertemporal de su deuda, sin embargo, no
hay vencimientos a corto plazo que le quiten el sueño. Si bien Argentina
necesita un acuerdo, el FMI también lo necesita, la exposición con Argentina
suma una deuda de capital de u$s42.963 millones y, en concepto de intereses,
u$s18.233 millones, lo que equivale a una deuda de u$s61.196 millones.
El FMI pretende aplicar su viejo manual con Argentina,
conseguir que el país incremente sus reservas mediante una devaluación que le
permita aumentar las exportaciones y restringir las importaciones, sin importar
lo que suceda en el plano social, donde los trabajadores de escasos recursos se
verán afectados por una nueva transferencia de ingresos que los dejará en clara
desventaja.
Solvencia fiscal, inflación en desaceleración y un tipo de
cambio del 2,2%: las apuestas del Gobierno
El gobierno pretende mostrar solvencia fiscal, con un
presupuesto superavitario, sin financiamiento del Banco Central, un tipo de
cambio que se moverá al ritmo del 2,2% mensual y una inflación en clara
desaceleración. Si a esto le sumamos que la balanza de pagos es positiva y nos
devuelve una suba de reservas, no deberíamos preocuparnos por la salud
financiera del país.
Es probable que la Reserva Federal de Estados Unidos baje
los tipos de interés el 18 de setiembre próximo, la economía americana ha
creado menos empleos que los informados, con lo cual está desacelerando a un
ritmo más fuerte que el esperado. Las medidas a tomar en el país del norte
alientan a pensar que vamos a un aterrizaje suave de la economía, con un dólar
que podría devaluarse, mientras que el real y el yuan podrían fortalecerse,
algo que favorecería a Argentina, ya que nos alentaría a pensar que estamos en
zona de piso para las materias primas que exportamos y el peso podría
sostenerse en los valores actuales.
Una baja de tasas en el mundo podría generar una subida de
los mercados emergentes. Sin embargo, muchos bancos le bajaron la calificación
a México por una reforma judicial que llevará adelante y que podría quitarles
seguridad jurídica a las inversiones. Argentina es el caso contrario, ya que
algunos bancos evalúan mejorar su calificación, lo que permitiría una inversión
adicional de unos u$s1.000 millones en materia financiera.
El cepo sigue, el acuerdo con el FMI es una necesidad para
Argentina y también para el organismo internacional. La tasa en el mundo
bajaría y las monedas de los principales socios comerciales podrían revaluarse.
Si el Gobierno ordena la tropa y baja el ruido político, tenemos a la vuelta de
la esquina una suba importante de los activos financieros locales.
(*)
Economista y analista de negocios e inversiones para individuos y empresas
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